Märkte bleiben angespannt, da Störungen im Nahen Osten das Angebot verknappen

In der EEMM-Ausgabe vom März 2026 stellten wir fest, dass die bärische Marktstimmung, die hauptsächlich auf das milde Wetter und die schwächeren Brennstoff- und CO2-Preise zurückzuführen war, durch den US-Angriff auf den Iran Ende Februar abrupt umgeschlagen ist. Obwohl der März ebenfalls mit relativ mildem Wetter begann, prägte der Konflikt im Nahen Osten weiterhin die Stimmung. Unterbrechungen des Öl- und LNG-Transits verschlechterten die aktuellen Bilanzen und die Aussichten. Die Preise für Gas, Strom und andere Brennstoffe reagierten weiterhin sehr empfindlich, da die Märkte nicht mehr das geopolitische Risiko, sondern anhaltende physische Störungen und ein schwierigeres Wiederauffüllen der europäischen Gasspeicher einpreisen. Dies versetzte die Energiemärkte in eine akutere Phase der Volatilität.

Die Spotpreise für Gas verzeichneten den stärksten monatlichen Anstieg seit 2022 und stiegen um rund 21 EUR/MWh. Bereits Anfang März erklärte QatarEnergy seinen Kunden eine Situation der Höheren Gewalt, noch bevor der Iran 17% der LNG-Kapazität von Ras Laffan zerstörte. Diese Ereignisse führten zu grosser Unsicherheit über die künftige Gasversorgung. Seit dem 27. Februar hat keine LNG-Ladung mehr die Strasse von Hormuz passiert, was einen Verlust von rund 130 Ladungen in fünf Wochen bedeutet. Gleichzeitig wird die Exportkapazität Katars wahrscheinlich für drei bis fünf Jahre eingeschränkt bleiben und sich die Erweiterung des North Field East um mindestens ein weiteres Jahr verzögern. Dies bedeutet eine deutliche Abkehr von der noch im Februar vorwiegenden Erwartung eines gut versorgten globalen Gasmarktes in den Jahren 2026 und 2027. Die asiatischen Abnehmer haben die Auswirkungen früher zu spüren bekommen als Europa. Die EU-Lagerbestände haben am 1. April mit knapp 28 % den niedrigsten Stand seit 2022 erreicht, was das EU-Ziel einer Auffüllung auf 80 % schwierig zu erreichen macht.

Auch die Ölpreise verzeichneten einen der stärksten Anstiege in der Geschichte, wobei die Rohölsorte Brent im Laufe des Monats um etwa 60 % anstieg und damit den grössten monatlichen Anstieg seit Jahrzehnten verzeichnete. Störungen waren weit verbreitet: Mindestens eine grosse Raffinerie wurde bei Drohnenangriffen getroffen, mehr als 3 mb/d Raffineriekapazität wurden stillgelegt, und 21 Angriffe auf Handelsschiffe in der Region Hormuz brachten den Tankerverkehr nahezu zum Erliegen. Obwohl sich das Transitvolumen bis Ende März auf mehr als 25 Schiffe pro Tag erholte, Saudi-Arabien den Durchfluss durch seine Ost-West-Pipeline erhöhte und die IEA die Freigabe einer Rekordmenge von 400 Mio. Barrel aus ihren strategischen Reserven ankündigte, dürften die Ölpreise hoch bleiben, da die Märkte bis in den April hinein von Schlagzeilen geprägt sind.

Auch die Kohlepreise stiegen weiter an, obwohl fast keine Kohle durch die Strasse von Hormuz verschifft wird. Die Einsparung von Gas führt dazu, dass kohlebefeuerte Kraftwerke den Bedarf decken müssen. Die europäischen Versorgungsunternehmen erhöhten die Anlieferung in den Häfen von Amsterdam, Rotterdam und Antwerpen, wodurch die Lagerbestände auf ein Mehrjahrestief von nur 2,3 Mio. t sanken. Die CO2-Märkte sendeten dagegen eher gemischte Signale: Die EUAs erholten sich von ihrer früheren Schwäche, blieben aber durch die erhöhte politische Unsicherheit und die anhaltenden Debatten über Europa’s Wettbewerbsfähigkeit eingeschränkt. Deutlich wurde jedoch, dass die Europäische Kommission Forderungen nach einer - auch nur vorübergehenden - Aussetzung des EU-Emissionshandelssystems (ETS) zurückwies und nur eine begrenzte Notmassnahme vorschlug, nämlich die Aufhebung der Ungültigkeitserklärung von überschüssigen Zertifikaten in der Marktstabilitätsreserve (MSR). Weitere strukturelle Anpassungen, wie z. B. die Einführung eines ETS-Investitionsboosters, werden im Rahmen der EU-ETS/MSR-Überprüfung in diesem Sommer erwartet.

Alle diese bullischen Marktentwicklungen übertrugen sich auf den Stromsektor und führten zu höheren Spotstrompreisen. In einigen Ländern wurden die Auswirkungen der höheren Gaspreise teilweise durch eine begrenzte Umstellung von Gas auf Kohle sowie durch den üblichen saisonalen Anstieg der Solarstromerzeugung gemildert. Im Bereich der Kernenergie war die Leistung in Frankreich weiterhin sehr gut, während der Schweizer Reaktor in Gösgen Ende März nach einem zehnmonatigen Stillstand wieder anlief. Seit Anfang April muss Belgien jedoch aufgrund von Wartungsarbeiten einige Monate ohne Kernenergie auskommen, so dass die Nachfrage nach Strom aus thermischen Anlagen in Europa robust bleibt.

Mit Blick auf die Zukunft wird die Marktunsicherheit mit der Entwicklung des Konflikts im Nahen Osten weiter anhalten. Die Auswirkungen auf die Verfügbarkeit von LNG, die Ölströme, die Auffüllung der europäischen Gasspeicher und die Bereitschaft der europäischen Politiker, in die Energiemärkte einzugreifen, werden zweifellos entscheidend sein, was die Sensibilität der Märkte für Schlagzeilen erhöht und die Volatilität in den kommenden Wochen weiter anheizt.

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